N° 01
四等分配置 25% × 4
全书骨架：股票 25%、长期国债 25%、现金（短期国债）25%、黄金 25%。四类资产彼此低相关，任何一种经济环境下都至少有一类表现良好，从而把组合的年度波动与最大回撤压到很低。
例子100 万分成四份各 25 万，分别买入宽基股票、长期国债、短债/货币、黄金。
一套不预测未来的配置法：股票、长期国债、现金、黄金各占四分之一。 无论接下来是繁荣、衰退、通胀还是通缩，总有一样东西在上涨。
永久投资组合（Permanent Portfolio）由美国投资作家、自由至上主义思想家哈利·布朗（Harry Browne，1933–2006）在 1970 年代提出，主张用四类低相关资产覆盖全部经济季节。本书由克雷格·罗兰（Craig Rowland，罗兰资产管理创始人）与 J.M. 劳森（J.M. Lawson）系统整理、更新并给出完整实施步骤。原作 The Permanent Portfolio: Harry Browne's Long-Term Investment Strategy（Wiley, 2012）；中文版《哈利·布朗的永久投资组合：无惧市场波动的不败投资法》，机械工业出版社 2017 年 8 月出版，华章经典·金融投资，译者王晨、贾俊威、李汉军，ISBN 978-7-111-57535-1，XVIII + 321 页，全书 18 章 + 总结。
全书的核心主张：未来不可预测，所以别把赌注押在任何一个判断上。 把资产分成四份——股票吃繁荣、长期国债吃通缩与降息、现金扛衰退、黄金抗通胀—— 四种经济季节里，总有一份在保护你。 目标不是收益最大化，而是任何年份都不出大事，让复利得以持续。
不为预测未来下注，
只为四种季节
各备一份。
全书最锋利的两处：一是根本态度——押注自己判断的未来，还是承认未来不可预测、为所有可能做准备；二是分散方式——传统的股债搭配，在两类资产同跌时会一起失效，而永久组合要求四类资产各自对应一种经济环境。
先判断"明年是通胀还是衰退"，再把大部分仓位押到对应的资产上。问题是：预测需要连对很多次，一次严重误判，就可能抹掉此前所有收益——而没有人能持续预测宏观。
不去猜下一段路是晴是雨，而是同时带着伞、墨镜、外套和水：四类资产在四种经济环境中轮流表现，无论发生什么，组合里总有一部分在变好，整体波动因此被压平。
股债在多数时候负相关，看似分散。但书中指出：当通胀来袭、股债双杀时，这种"分散化"会同时失效——两类资产一起下跌，缓冲垫变成第二块砖头。
四种经济状况各配一个"受益者"：繁荣→股票、通缩→长期国债、衰退→现金、通胀→黄金。四类资产两两之间相关性低甚至为负，因此组合在任何一年都不至于全线崩塌。
这十个概念串起全书：先确立"不预测"的前提，再讲清四等分的原理与再平衡机制，最后落到税务、地域与"可变投资组合"这些实施细节。
全书骨架：股票 25%、长期国债 25%、现金（短期国债）25%、黄金 25%。四类资产彼此低相关，任何一种经济环境下都至少有一类表现良好，从而把组合的年度波动与最大回撤压到很低。
经济只有四种天气：繁荣、衰退（紧缩）、通胀、通缩。投资的全部难题在于你不知道下一个是什么季节；而永久组合的做法，是让四类资产分别在一种天气里当主角。
股票在繁荣期提供增长；长期国债在通缩与降息时大涨；现金在衰退、银根紧缩时提供流动性与购买力；黄金在通胀与货币失信时对冲。四类都必须在场，缺任何一类就留下一个季节的缺口。
这是策略追求的三个目标，排序有先后：先安全，再稳定，最后才是收益。简单意味着能长期执行不丢弃；安全意味着不大亏；稳定意味着年与年之间落差小，人因此拿得住。
机制的灵魂：当某类资产占比超出 35% 或跌破 15% 时就调回 25%。再平衡强迫你"卖掉涨得好的、买入跌得多的"，不仅是纪律，更是这套策略的收益来源之一。
第 2 章给出的金融安全准则，是全书最可单独撕下来的一页。核心几条：你的职业生涯才是财富来源；不要假定你能回本；分清投资与投机；没人能预测未来或掌握时机；不要用杠杆；不做自己不理解的事；把安全交给结构而非机构。
两条硬约束。杠杆会把"波动"变成"归零"——一次追加保证金就可能让你在最不该卖的时候被迫卖出；而不理解的东西无法长期持有，一有风吹草动就会怀疑、然后卖在底部。
很有意思的设计：在永久组合之外，可以另设一小笔"输得起"的钱去投机（个股、加密、任何你想试的东西）。它满足人性里想赌一把的部分，同时把风险隔离在安全资产之外。
分散不只在资产类别上，还要分散在机构与国别上：不要把所有资产放在同一家券商、同一家银行、同一个国家。目的是防住那些概率极低、但一旦发生就无法挽回的"尾部风险"。
第 13 章专门讲税：频繁再平衡与买卖会吃掉复利，应优先用免税/递延账户、选择税负效率高的持有方式，并尽量不要为了省一点税而承担额外风险（法则 14：小心避税计划）。
全书从"这是什么、为什么"讲起，接着拆四类资产，再进入实施与维护，最后处理机构、地域、投机冲动与基金选择。可归为五条主线。
以下为原书观点的中文转述，覆盖了全书主线：不预测、全覆盖、先安全后收益、再平衡、以及把投机冲动隔离出去。
没有人能预测未来，
也没有人能
准确掌握市场时机。
四种经济状况，
加四种资产，
等于强大的分散化。
只有实际收益
才至关重要——
扣掉通胀之后剩下的，才是真的。
不要使用杠杆：
它会让你在
最不该卖的时候被迫卖出。
先把永久组合搭好，
再拿输得起的钱
去满足你想赌一把的冲动。
这是一本"照着做"的书：它的结论几乎都能直接换成一条规则。括号里标注了它来自哪一张书签。
把现有资产按股票 / 长期国债 / 现金 / 黄金四类列出来，看看各占多少。多数人会发现自己其实全押在一两种上。
↳ 四等分配置分别写下：如果是繁荣 / 衰退 / 通胀 / 通缩，我手里的资产分别会怎样？哪一格是空的，就是你的缺口。
↳ 四种经济状况写死规则：任一类占比突破 35% 或跌破 15%，就调回目标比例。把"什么时候调"从情绪里拿出来，交给数字。
↳ 再平衡每季度或每年一次，只看比例、不看新闻。频繁操作会放大税务与摩擦成本，一年一到两次通常足够。
↳ 税与持有成本融资融券、杠杆产品、借钱投资——先清零。杠杆不会让策略更好，只会让你在最坏的时刻失去选择权。
↳ 不用杠杆划出一笔亏光也不影响生活的钱（比如 5%–10%），专门用来满足投机冲动。承认人性，而不是硬压它。
↳ 可变投资组合所有资产是否都在一家券商 / 一家银行 / 一个辖区？把关键资产分散到至少两家机构，降低"极小概率但不可逆"的风险。
↳ 机构与地域多元化尤其这几条：不要假定你能回本、分清投资与投机、不做不理解的事、怀疑时选择安全。在想动手的那一刻读一遍。
↳ 16 条黄金法则它提供的是一套"无论发生什么都不出大事"的结构，而不是一套收益最大化的方案。读之前，先确认你想要的是哪一种。